Depois de um ano estacionada em 13,75%, a Selic finalmente iniciou o ciclo de reduรงรตes, caindo 0,5 p.p. para 13,25%. Foi a primeira baixa em trรชs anos. A queda na taxa bรกsica de juros anunciada pelo Comitรช de Polรญtica Monetรกria (Copom) do Banco Central era esperada, embora a magnitude tenha surpreendido parte do mercado.
No comunicado, a autoridade monetรกria indicou ainda que, mantidas as condiรงรตes atuais, a Selic deverรก continuar caindo 0,5% p.p. nas prรณximas reuniรตes atรฉ o final do ano. Os crรญticos da conduรงรฃo da polรญtica monetรกria, inclusive, vinham ressaltando que a taxa oficial de inflaรงรฃo (o IPCA) vem caindo e estรก dentro da meta, considerado o perรญodo de doze meses, alรฉm de haver deflaรงรฃo nos preรงos no atacado. Por isso, as condiรงรตes para afrouxar a Selic jรก estavam postas.
“A reduรงรฃo da taxa bรกsica de juros รฉ uma รณtima notรญcia, jรก nรฃo era sem tempo. No entanto, os efeitos da queda da Selic na atividade econรดmica sรณ serรฃo sentidos a partir de 2024 porque o impacto รฉ defasado”, diz Josรฉ Maurรญcio Caldeira, sรณcio acionista da Asperbras, grupo que atua em diversos setores da indรบstria e do agronegรณcio.
Impacto maior no setor produtivo
Segundo Josรฉ Maurรญcio Caldeira, o setor produtivo sente muito a polรญtica monetรกria apertada, sobretudo a indรบstria. Embora os juros no Brasil sejam estruturalmente altos, especialistas estimam que o impacto no segmento industrial รฉ atรฉ 50% maior do que em outros setores da economia. Isso porque a indรบstria nรฃo tem instrumentos especรญficos de financiamento que podem aliviar o aperto monetรกrio, como Debรชntures Incentivadas, CRIs, CRAs, LCAs, LCIs ou uma espรฉcie de Plano Safra.
Diante disso, argumenta Caldeira, os efeitos negativos da Selic elevada na indรบstria jรก estรฃo dados em 2023 e dificilmente haverรก uma reversรฃo significativa. Os รบltimos nรบmeros do setor espelham esta realidade. Em junho, a produรงรฃo industrial teve um tรญmido avanรงo de 0,1% na comparaรงรฃo com o mรชs anterior. Ainda assim, acumula queda de 0,3% neste ano e estรก 1,4% abaixo do patamar prรฉ-pandemia. A expectativa do mercado รฉ de uma queda de 0,5% no indicador em 2023.
Os setores mais sensรญveis ร crรฉdito, como o de bens durรกveis e bens de capital, sรฃo os que mais sentem os juros altos. Ao analisar a produรงรฃo industrial de junho das grandes categorias econรดmicas, isso fica nรญtido. A รบnica variaรงรฃo positiva foi registrada em bens de consumo semi e nรฃo durรกveis (+0,9%), ao passo que a principal variaรงรฃo negativa ocorreu em bens de consumo durรกveis (-4,6%), seguido por bens de capital (-1,2%) e bens intermediรกrios (-0,3%).
Crรฉdito mais barato
Ao longo do primeiro semestre, a indรบstria geral (inclui indรบstria de transformaรงรฃo, extrativa, construรงรฃo, e eletricidade e รกgua) teve trรชs meses de produรงรฃo positiva e trรชs de negativa. A indรบstria de transformaรงรฃo, que รฉ a manufatura de fato, teve apenas uma variaรงรฃo positiva nesses primeiros seis meses do ano.
A reduรงรฃo da Selic estimula a economia porque, como รฉ a de taxa referรชncia, deixarรก o crรฉdito mais barato. “Emprรฉstimos e financiamentos ficarรฃo mais acessรญveis, impulsionando o consumo das pessoas. Alรฉm disso, tambรฉm melhora o ambiente para as empresas realizarem investimentos o que, por tabela, pode aquecer o mercado de trabalho, aumentando a renda das famรญlias que passam a ter mais condiรงรตes de consumir”, avalia Josรฉ Maurรญcio Caldeira.
O prรณprio governo se beneficia dos juros mais baixos. Cada 0,5 p.p. a menos na Selic implica uma economia de cerca R$ 20 bilhรตes por ano com o pagamento de juros da dรญvida. Se nas prรณximas trรชs reuniรตes do Copom a Selic for reduzida em 0,5 p.p., como o Banco Central indicou, haverรก uma economia de cerca de R$ 80 bilhรตes em doze meses. Isso ajuda o governo a manter a situaรงรฃo fiscal sob controle.
Agora, a previsรฃo do mercado, expressa no Boletim Focus , รฉ que a Selic encerre o ano em 11,75%. Ainda รฉ um patamar muito alto, por isso as taxas elevadas devem continuar a impactando negativamente a atividade econรดmica nos prรณximos meses. “ร preciso melhorar as condiรงรตes macroeconรดmicas, com juros mais baixos, situaรงรฃo fiscal controlada e conclusรฃo da reforma tributรกria para impulsionar a economia de forma sustentada”, finaliza Josรฉ Maurรญcio Caldeira.
